Cette évolution s’explique par un double effet favorable au Dirham : l’appréciation de l’Euro face au Dollar sur le marché international et l’amélioration continue des conditions de liquidité sur le marché interbancaire marocain.
Un double effet favorable au Dirham
Dans son dernier rapport Weekly MAD Insights Currencies, Attijari Global Research (AGR) explique l’origine de cette évolution par un double effet favorable au Dirham :
1. L’effet panier (-0,66%)
Le premier facteur est l’effet panier, qui ressort à -0,66%. Cet effet est consécutif à la forte appréciation de l’Euro face au Dollar sur le marché international.
Depuis l’adoption du régime de flexibilité contrôlée du Dirham en janvier 2018, la valeur du Dirham marocain est déterminée par rapport à un panier de devises composé principalement de l’Euro (à environ 60%) et du Dollar américain (à environ 40%). Ainsi, lorsque l’Euro s’apprécie face au Dollar, cela entraîne mécaniquement une appréciation du Dirham par rapport au Dollar, d’où une baisse de la parité USD/MAD.
Cette dynamique reflète les évolutions macroéconomiques et monétaires en zone euro et aux États-Unis, notamment les politiques de la Banque centrale européenne (BCE) et de la Réserve fédérale américaine (Fed).
2. L’effet liquidité (-0,04%)
Le second facteur est l’effet liquidité, qui ressort légèrement négatif à -0,04%, traduisant une dynamique favorable du Dirham cette semaine.
Cet effet est lié à l’amélioration continue des conditions de liquidité sur le marché interbancaire marocain, souligne AGR. Dans ce contexte, les spreads de liquidité se sont détendus, passant de -3,5 points de base (PBS) à -3,14% durant la semaine.
Cette détente des spreads témoigne d’une meilleure profondeur du marché des changes au Maroc, d’une réduction des tensions sur la liquidité et d’une confiance accrue dans la gestion monétaire de Bank Al-Maghrib.
Implications pour l’économie marocaine
Cette dépréciation de la paire USD/MAD (ou, autrement dit, cette appréciation du Dirham face au Dollar) a plusieurs implications économiques :
1. Coût des importations en provenance des États-Unis
Une appréciation du Dirham face au Dollar réduit le coût des importations libellées en USD, notamment les produits énergétiques, les matières premières et les biens d’équipement. Cela contribue à atténuer les pressions inflationnistes et à améliorer le pouvoir d’achat des ménages et des entreprises.
2. Compétitivité des exportations vers les États-Unis
En contrepartie, une appréciation du Dirham peut réduire la compétitivité des exportations marocaines vers les marchés libellés en Dollar, en rendant les produits marocains relativement plus chers pour les acheteurs américains. Toutefois, cet effet reste limité dans le cas d’une variation de 0,70%.
3. Balance commerciale et transferts
L’évolution de la parité USD/MAD influence également la balance commerciale, les transferts des Marocains résidant à l’étranger (MRE) et les recettes touristiques provenant des pays utilisant le Dollar.
4. Gestion de la politique monétaire
Bank Al-Maghrib continue de veiller à la stabilité du Dirham et à la maîtrise de l’inflation, tout en préservant la compétitivité de l’économie nationale. L’amélioration des conditions de liquidité et la détente des spreads témoignent de l’efficacité de la gestion monétaire et du bon fonctionnement du marché des changes.
Amélioration des conditions de liquidité sur le marché interbancaire
L’amélioration continue des conditions de liquidité sur le marché interbancaire constitue un signal positif pour l’économie marocaine. Elle reflète :
Une gestion efficace de la liquidité par Bank Al-Maghrib ;
Une confiance accrue des acteurs du marché dans la stabilité monétaire et financière ;
Une réduction des tensions sur les marchés de financement à court terme.
La détente des spreads de liquidité de -3,5 PBS à -3,14% traduit une meilleure fluidité du marché des changes, facilitant les transactions et réduisant les coûts de financement pour les banques et les entreprises.
Perspective : suivre l’évolution de la parité EUR/USD et de la liquidité
L’évolution future de la paire USD/MAD dépendra principalement de deux facteurs :
La dynamique de la parité EUR/USD sur les marchés internationaux, influencée par les politiques monétaires de la BCE et de la Fed, ainsi que par les perspectives économiques en zone euro et aux États-Unis.
L’évolution des conditions de liquidité sur le marché interbancaire marocain, qui dépend de la gestion de Bank Al-Maghrib et de la conjoncture économique nationale.
