Pourquoi le dirham s’affaiblit face au dollar ?
Le mouvement s’est particulièrement accéléré ces derniers jours. Le cours de référence du dollar est passé de 9,591 dirhams le 23 septembre à 9,682 dirhams le 30 septembre, avant d’atteindre 9,855 dirhams le 2 octobre puis 9,9694 dirhams le 6 octobre.
Face à l’euro, la progression est également notable. La monnaie européenne est passée d’environ 10,776 dirhams le 27 août à 10,998 dirhams le 30 septembre, puis à 11,083 dirhams le 2 octobre et 11,2167 dirhams le 6 octobre.
Pourquoi le dirham s’affaiblit-il depuis plusieurs semaines ?
La hausse de la demande de devises
L’une des principales explications de la situation actuelle est l’augmentation des besoins en devises des opérateurs marocains. À fin août 2026, les importations de produits énergétiques ont atteint 96,4 milliards de dirhams, en progression de 32,6% sur un an.
Le Maroc étant un importateur net d’énergie, une hausse de la facture énergétique entraîne des besoins supplémentaires en devises, notamment en dollars. Cette demande supplémentaire peut exercer une pression sur le marché des changes et contribuer à expliquer pourquoi le dirham s’affaiblit.
Des importations marocaines en forte progression
La pression ne concerne toutefois pas uniquement l’énergie. Les importations marocaines de biens ont atteint 617,5 milliards de dirhams à fin août, soit une progression de 15,8% sur un an.
Dans le même temps, les exportations ont progressé de 8,7%, pour atteindre 334,9 milliards de dirhams. Le déficit commercial s’est ainsi creusé de 25,4%.
Lorsque les importateurs doivent régler davantage de factures en euros ou en dollars, leur demande de devises augmente. Si l’offre disponible sur le marché interbancaire ne progresse pas au même rythme, les conditions de liquidité peuvent se tendre et exercer une pression supplémentaire sur le dirham.
Le dollar international explique-t-il pourquoi le dirham s’affaiblit ?
Le mouvement du dirham ne peut pas être analysé uniquement à travers les facteurs internes. La monnaie marocaine est rattachée à un panier composé de 60% d’euros et de 40% de dollars.
Les variations de la parité entre l’euro et le dollar sur les marchés internationaux influencent donc directement l’évolution du dirham face aux deux monnaies.
Lorsque le dollar se renforce sur les marchés internationaux, une partie de la hausse du dollar face au dirham peut s’expliquer par cet effet de panier, sans nécessairement traduire une tension spécifique sur le marché marocain.
Le dirham s’affaiblit, mais les réserves restent élevées
Il est important de distinguer les tensions quotidiennes sur les flux de devises du niveau global des réserves de change du Maroc.
Lorsque la demande de devises devient momentanément supérieure à l’offre disponible sur le marché interbancaire, la liquidité peut se tendre. Cette situation peut exercer une pression sur le cours du dirham sans signifier que le pays connaît une pénurie générale de devises.
Les données disponibles ne montrent pas, à ce stade, de signe évident de crise de change. Les avoirs officiels de réserve se situaient autour de 503 milliards de dirhams au 18 septembre, en progression de 0,6% sur une semaine et de 21% sur un an.
Pourquoi le dirham s’affaiblit sans sortir de sa bande de fluctuation ?
Le régime de change marocain prévoit une bande de fluctuation de ±5% autour d’un cours central. Celui-ci est calculé à partir du panier composé de 60% d’euros et de 40% de dollars.
Il faut également distinguer le cours central du cours de référence publié par Bank Al-Maghrib. Le cours de référence est calculé à partir des transactions effectuées sur le marché interbancaire par les banques teneurs de marché.
Ainsi, constater que le dirham s’affaiblit face au dollar ou à l’euro ne signifie pas automatiquement que la monnaie marocaine sort de son régime de fluctuation.
Le dollar à 10 DH : un seuil surtout psychologique
Le franchissement éventuel du seuil de 10 dirhams pour un dollar pourrait attirer l’attention du marché, mais il ne constitue pas une limite réglementaire.
Ce seuil est avant tout symbolique et psychologique. Pour mesurer réellement la pression exercée sur le dirham, il faut davantage observer l’écart entre le cours du marché et le cours central ainsi que l’évolution des conditions de liquidité.
Quelles conséquences pour les entreprises marocaines ?
Lorsque le dirham s’affaiblit, les conséquences diffèrent selon l’activité des entreprises.
Pour un importateur, la hausse du dollar ou de l’euro signifie qu’une même facture exprimée en devise étrangère nécessite davantage de dirhams. Par exemple, une facture de 1 million de dollars représente 9 millions de dirhams lorsque le dollar vaut 9 DH, contre 10 millions de dirhams lorsqu’il atteint 10 DH.
À l’inverse, les exportateurs qui encaissent leurs revenus en devises peuvent bénéficier d’un taux de conversion plus favorable. Cet avantage peut toutefois être réduit lorsqu’ils importent eux-mêmes des matières premières, des équipements ou des composants facturés en devises étrangères.
Le dirham s’affaiblit : faut-il s’inquiéter ?
La récente évolution du dirham mérite une attention particulière en raison de la rapidité du mouvement et de sa durée. La progression des importations, l’augmentation de la facture énergétique, le renforcement du dollar et les conditions de liquidité constituent les principaux facteurs à surveiller.
Pour autant, les données disponibles ne permettent pas, à ce stade, de parler de crise de change. Les réserves demeurent élevées et le dirham continue d’évoluer dans le cadre de son régime de fluctuation.
